一年赚30万有多难 「中间层配资」信托劣后,夹层,最优分别是什
2019年12月02日
中间层配资:信托坏,夹层,都是最好的是什么意思 坏的利益最大化,最大的风险后,安全地垫起到一定的作用,如由项目产生的损失是重中之重损失。 夹层是一个中等收入,中等风险,因为第二个安全垫作用,如损失由项目产生的,建成后坏的损失,并没有追加,拿起三明治。更多三明治的任务是扩大杠杆的作用,但也有结构性产品的灵魂。 优先级,几乎没有风险,利润分配大多是固定的。 例如,当前的股票与资本项目,这是一个总括的信任,是次优先级(银行资金),坏(投资顾问),夹层(民营资本)构成。这种结构可广泛适用于投资的许多领域。 中间层配资:请问夹层融资是什么意思? 夹层融资是一种非担保的长期债务,这种债务附带认购权,为投资者金融家的利益。就在夹层次级债融资(次级债券),但它经常被用来作为次级债从同义词来使用。夹层融资利率一般是10之间?O 15?的回报给投资者ARGET率是20??30?一般情况下,降低利率的三明治,更多的股票认购权。 更简单地说,这是双方股权和债务融资之间的基金,通常在一些股票型基金考虑的填充,债券基金仍是一般的资金缺口后不足,因此对夹层基金本质上仍是贷款资金位于还款顺序后,企业贷款。 夹层融资是技术,资金的行为在许多情况下的“桥梁”的一种融资手段,期限一般为一到两年。例如,做房地产夹层融资,从公司拿到获取资本要求的夹层融资,以满足之间的土地开发贷款。 夹层投资私募股权资本市场(私募股权投资市场)的投资形式,它是一种进化和传统风险投资的扩张。在西方国家,有专门的夹层基金(夹层基金)。如果你尽可能多的股权和优先债务(高级债务)融资的使用,但仍有大量资金缺口,以提供夹层融资利率比优先权要求较高,但在这个时候承担债务资本的风险较高。由于夹层融资的经常帮助企业改善资产结构,并在营业额的迅速增加,因此这也将在服从的权利要求的形式发行,往往在上市公司股权提供认购权或者被收购。 中间层配资:共18万元跑路,中介为它承担责任的雇主?随着资本上门找人说追我要钱 您好,您作为中介,以及双方签订合同了吗? 中间层配资:为什么用公司拥有的任何股份 原来,从股市暴跌15年的大牛市,随后,随着资本的最流行的在公司的中部,诽谤困难的资金一段时间,股市暴跌服务找出,因为他们的做法自驾车和模具,所以与中国企业不投自己的理由。还拥有的企业从已经产生的利润。切记不要贪心! 中间层配资:该公司希望为寻求股票的源代码 源代码下载网上股票不靠谱,去购买它的正式开发公司,股本为戴蒙系统。如果它可以帮助你,记得采纳。 中间层配资:股票型基金的资本,是公司或个人投资者呢? 现在,该平台是非常具体的资金来源没有公布,一般只会说可能,毕竟是公司的资源,外部细节不会轻易说出。 但随着资本管理公司,有自己的人脉关系,将停靠一些投资者证券账户和大量的金钱。以最好的政策,他们作为中间人作为一个桥梁,连接用户和投资者,这些投资者的匹配模式,虽然个人,但他们也是在第三方提供担保,其他公司都因为没有钱,毕竟,最好的政策下已经做了很多年。 总之,随着资本的资金进入有很多,其实不用太担心,通常与资本去做,资金来源不是问题。至于安全性,寻找第三方就好了。 中间层配资:“为什么越来越多的人选择修建原油期货报价系统 国内原油17年上市,是的,啊,啊的国际品种,但开户门槛挡着外面。随着消防资本性质,

中间层配资:淘宝软件入股石基信息,会产生哪些连锁反应?

简单版答案(只给出结果):

1. 对于用户: 客户体验更好。订酒店的订单直接写入酒店的系统,没有延迟,支持‘后付’。订餐馆的订单也是直接写入餐馆系统,省去点菜时间。

2. 对酒店/餐馆: 分销渠道的可以掌握在自己手里,而不是受携程等OTA控制,可以控制价格;管理成本降低;

3. 对携程等OTA: 省去呼叫中心成本,但也构成竞争关系;

4. 对阿里: O2O服务的落地,绕过了一切中间环节,直接对接酒店和餐馆的信息系统。

总之,移动互联网,正在以O2O的方式,改造酒店/餐饮领域。


-----------------------完整版答案(分析逻辑)-----------------
最近正好最近研究石基信息,整理了一个报告。报告内容如下(资料都是公开网上搜索的,但是分析问题的逻辑是我自己的):

一、石基信息发展历程:

1998年: 李仲初创立。

1984年毕业于武汉大学空间物理系,获得学士学位。1987年获得原国家航天部第二研究院光电技术专业工学硕士学位,工程师职称。毕业后留原国家航天部某研究所工作,从事原子分子物理在宇航科学的应用研究。 有一天他发现,在北京IT硬件中心中关村销售个人电脑的很多贸易公司并不了解技术支持,于是他决定在这一领域发展副业。这不仅为他赚取了名声,而且经济回报也不错:当时他在航天部的月工资只有361元,而一小时的技术工作就能为他带来500元的收入。1998年,他辞去航天部的工作,在位于北京的公寓里创立了自己的公司。 他的事业转折点来自于一份香格里拉酒店的服务邀约。香格里拉饭店希望将当时流行的基于小型机的HIS酒店管理系统切换成基于PC网络的富达(Micros Fidelio)系统,这种系统切换因为其在国内酒店业的开创性而吸引了众多的同业前来观摩,以至于变成了一场备受瞩目的表演。切换结束后,富达中国代表处的技术人员打算将客户资料进行拷贝以方便后续的系统测试,在拷贝回车的瞬间,电脑屏幕上突然出现了意外的乱码。正当大家面面相觑的时候,接到报告的富达中国代表感觉不是软件问题,于是建议“问问李仲初”,而李当时只是这位中国代表在一次偶然中认识的一位“对Novell网络设备挺懂”的专家。当李仲初在电话中一一询问系统错误信息,给出“肯定是楼下机房里某个Hub设备上第几排第几接口处的电源被人拔掉了”的判断时,在场的所有人都感觉这像是一个巫师的占卜,但最终大家发现,李的判断毫厘不差—恰恰是酒店的清洁人员在拖地时为方便而临时拔掉了那个电源。1999年,千年虫问题之忧提振了李仲初的生意。接着则是在非典危机之后,他凭借充裕的现金,大举收购酒店IT支持业务受损的竞争对手。

1998- 2001 酒店系统集成商: 购买第三方模块,并各个功能模块组成一个系统,卖给酒店。 2001- 2003 系统服务商: 除安装系统外,提供系统整体的配置、优化和维护服务。

2003 - 2010 软件供应商: 外加一些自主开发的功能模块。

2010 - 至今 应用服务商: 全套酒店信息管理系统(前台管理,餐厅管理,人力资源,财务管理,采购成本控制等10多个专业子系统)。同时,将整个商业模式复制到餐饮领域,为各个饭店、餐厅提供信息化服务。


二、 现有商业模式2.1 公司结构

图 2.1: 公司结构关系(子公司关系,下节详述。)
2.2 行业覆盖
  • 酒店行业:覆盖6000家。其中,五星级酒店1000家市场占有率超过90%。三、四星级酒店市场占用率35%,覆盖5000家。

高端市场: 北京子公司负责开发,北海子公司负责售后。 中低端市场:2006年与占有本土中高端和低端酒店市场最大份额的杭州西软科技有限公司合并,利用这一控股子公司辐射本土中高端和低端酒店市场。


昆仑子公司(2005年收购)提供的功能:中央预订系统CRS, 客户关系CRM, 会员系统LPS。财务模块INFRASYS子公司。

  • 餐饮行业:总体覆盖超过1万家。

集合了Micros、Infrasys(2007年收购了亚洲最主要的餐饮业POS系统厂Infrasys有限公司股权,利用该公司在全球超过4000家的餐厅客户进军餐饮业,并开拓国际市场)和正品贵德(主要客户群为中餐连锁,目前在中国餐饮业百强企业中正品贵德已占有超过20%的份额)。

简单的说,INFRASYS,海外市场。 正品贵德,连锁餐饮市场。 思迅软件, 中低端市场(2013年收购)思迅在全国30多个省份及300多个大中城市拥有超过1000多家业务合作伙伴。

  • 从高端向中低端市场的覆盖

2013年收购中电器件。该公司主营业务为通过自有销售网络及下游经销商分销签约供应商的计算机周边设备及消耗品、电子元器件、医疗设备等产品,是国内领先的商用设备分销综合服务商。上游渠道方面,中电器件与国内外多家知名厂商建立了合作关系(东芝、飞利浦以及德国西门子等品牌的医疗设备)。下游渠道方面,中电器件拥有数千家经销商,在国内八大区域建立了销售及服务平台。

该公司分销网络在整合后将有利于石基商业软件的向低端分销。其消费客户群与公司软件的客户群有重叠。思迅软件与中电器件的协同作用,实现软硬件协同销售,促使软硬件一体化,协助公司向低端市场发展。

  • 支付环节

目前,大多数酒店及餐饮的收银与前台管理系统是分开的。酒店或餐饮的工作人员需分别在前台管理系统及银行pos上进行结账。酒店每日结算需要人工核对每笔银行系统与前台系统的收单金额是否一致。原来是每个POS机直接连入银行。

石基信息做了一个做了个中间层(收购的南京银石公司),所有POS机先连接中间层。中间层一方面对接银行系统,一方面直接写入前台管理。系统将自动确认收款,也省去了商户与银行逐笔对账的繁琐工序。

支付业务(已经获得第三方支付牌照),已经和淘点点系统对接。支持点餐,支付。已经和微信点餐支付系统对接。

2.3 现有的商业模式

根据客户需求制定一整套酒店信息系统解决方案,包含了从硬件、网络、操作系统的基础架构到前后台业务系统、智能化应用、财务、考核以及集团化应用的完整的IT方案的设计、实施和运营服务。

酒店和餐饮的信息化系统。首次购买时,公司根据客户的需求,提供相应的管理模块收取软件费,在安装成功后,公司会与酒店签署后期维护合同,期限一般为一年,据此收取一定的维护费;此外,若酒店系统需要升级改造,则会根据相应情况进行收费。nn支付系统。银行给公司付钱。对于高端的餐厅,银行为获得其较大数额的流水,愿意支付给公司相应的软件费和维护费。


图:2013年报披露的营业数据

图:2013年主营业务构成

简单的说,帮助酒店餐饮信息化,收建设费、维护费和升级费。这部分是现在的主营业务,市场空间有限。但,以酒店业为核心的旅业是巨大的产业。随着互联网的发展,从软件公司转变为“平台型”企业。


三、 石基信息未来的核心竞争力

向整个旅游业交易平台提供商转型。


3.1 竞争对手的商业模式

1999年,携程出现。创建了一套网络和电话预订系统。但是,拿到订单再和酒店传真等联系。即。大部分业务仍然需要携程的呼叫中心服务人员跟酒店,航空公司打电话、传真确认。这类公司称为 OTA(online travel agent)。

本质上,OTA给酒店带来客流,对酒店每单提成收费。现有市场格局:单体酒店给携程和艺龙的预留房的比例占到线上分销市场的70%。

3.2 现有在线分销市场格局

首先,在线渠道只有20%市场份额,未来空间还很大。

其次,市场份额。酒店官网最大,携程、艺龙和去哪儿(百度持股61%)是前三名。

3.3 现有OTA模式的问题

对酒店来说,渠道越来越集中的现实让酒店的危机感越来越强,他们太需要一个能带来预订量的新渠道去制衡强势的OTA。其次,不管是通过网络还是电话、传真,酒店的预定模式都是由销售人员获得预定信息后交给前台进行手工录入,这项工作对于酒店来说始终是一个繁重的任务,尤其是预定信息通常都会被一再修改。

对OTA企业来说,酒店预定大打价格战,净利严重下滑。 OTA 厂商酒店业务价格战由来已久,不论是PC 端还是移动端,都采取以价换量的手段,冲击间夜量市场占有率。2013年随着美团等团购厂商的加入,OTA 价格战愈发激烈,返现返券、团购低价等促销手段加速了市场份额的瓜分,“开源”成本逐渐高企,每间夜佣金下滑,地面推广团队人员大幅增加,销售费用大幅增加,净利润下降明显。艺龙专注于酒店预订业务,酒店相关营收占整体营收80%;在2013Q4之前,艺龙一直作为携程最有力的挑战者,间夜数对比携程一度逼近70%;但在2013Q4艺龙间夜数增长大幅下滑,逐渐拉大和携程的差距,存在几方面的原因:(1)从百度、去哪儿获取的流量大幅减少(2)团购业务受美团、去哪儿的强力竞争,以及携程在团购酒店的激进式推广策略(3)自掏腰包进行价格大战,成本不菲,价格持久战导致营运资金紧张。从长远来看,OTA 厂商比拼地推团购、返现优惠的促销不可持续,OTA 厂商需要探索摆脱价格战的破解之道。


3.4 石基信息的解决方案

畅联(上海分公司)

即,石基信息建立了在线分销处理‘平台’。上游连接酒店分销商(艺龙,去哪儿,阿里的去啊,甚至旅行社),下游连接酒店。
  • 对酒店/饭店的好处:实时地在网上发布自己的房源和价格信息。酒店还将能够借助此种平台实现客房的“配额”管理和区别定价,实现入住率和销售收益的最大化。其次,将顾客的订单(无论是来源于PC、移动终端,或者是OTA,旅行社),直接写入酒店/餐饮业的管理和收费系统。第三,摆脱OTA的控制和压价。第四,订单数据掌握在酒店手里,可以进一步做数据挖掘(石基信息又可以提供服务的地方)。

  • 对OTA的好处: 省去呼叫中心的成本,省去了和各个酒店分别进行客房采购谈判的成本,可以直接在该平台上购买各酒店的房源。OTA未来将会逐渐理性对待价格战,直连技术的广泛应用将成为趋势。

  • 对用户: 用户体验的大幅度改善。酒店消费“后付”模式。房客可以在酒店享受进店时免收预付款、无押金、无担保。离店时由淘宝旅行通过支付宝直接代收代付房费,客人无需排队等候结账,极大简化了消费流程。这是非常重要的差异化体验的点,颠覆行业的一个模式。“后付”模式的核心就是直连技术,订单直连,收费系统直连(支付宝和石基信息的支付系统对接)。将用户端的消费流自动转化为酒店内部信息流,是一个完全闭环的过程。

  • 收费模式:收费均按间夜量来收费,国内向渠道商收费,国外向酒店收费。

综上, 石基信息建立一个基于互联网的‘平台’,通过流量赚钱。


直连方式成功条件:网络预订时代的来临。只有当呼叫中心模式被主流OTA基本抛弃,畅联才会迎来快速增长。
3.5 石基信息的未来

3.5.1 酒店占有率的绝对垄断(酒店信息化领域完全垄断)

中高端市场:

  1. 从管理层面来说,大型高档的酒店是集团化软件管理,如果其中某一家酒店更换了酒店前台管理系统,则无法接入其集团总部的管理系统;
  2. 从经营层面来说,石基的酒店信息管理系统已成为事实上的行业标准。酒店更换其他系统会产生较高的人力成本,需要重新培训;
  3. 石基酒店信息管理系统已经被超过100所中国最大最好的旅游院校采用作为酒店专业课程教材,作为未来酒店员工课程的一部分,大大节省了新人到岗适应工作的时间,降低了用功成本。
  4. 酒店信息系统包含前台管理,餐厅管理,人力资源,财务管理,采购成本控制等10多个专业子系统,每个子系统都很难采用通用软件,而公司通过多年努力,在每个子系统都做到了市场占有率第一。这些不同的子系统有机集成在一起,构成了公司独特的竞争优势。

低端市场:

  1. 软件版权费用在整个酒店信息系统建设成本中的比重本来就不高,特别是在低端市场价格已经很低,收费与免费对客户最终实际选择影响有限。
  2. 即使竞争对手推出免费软件,他也会从预订、会员销售系统等其他环节收取费用。从长远来看,专业的酒店或酒店集团无论其档次多低都不会愿意依赖于一个渠道。其实OTA或GDS公司收购PMS/CRS公司在20年以前在国外就发生过,但最终都以失败再出售而告终。
  3. 对于低端市场,公司已经推出基于云计算的新一代酒店信息管理系统(云计算中的SaaS),公司将在外部与内部条件成熟的适当时候,快速进入低端市场。
3.5.2 餐饮行业

互联网餐厅近几年经历了三个发展阶段:

  1. 互联网作为餐厅的宣传媒介,满足了消费者了解、查找餐厅的需求,诞生了大众点评;
  2. 互联网作为餐厅的促销通路,美团等团购网站。到店后团购的菜品订单需要通过人工方式确认才能转化成餐厅内部订单。从餐厅营销需求看,餐厅推广菜品需要通过团购地推团队手动录入实现网络化,双方流程费时费力,需要投入相当的人力。石基信息的直连技术实现餐厅菜品“SKU 标准化”,极大提升了餐厅内部经营的效率,很自然的实现了餐厅的电商化运营。目前,子公司Infrasys、正品贵德、思迅软件已经完成和淘点点的技术对接(石基和阿里合作)。
  3. 互联网深入到餐厅的日常经营百度百赚利滚利版(石基信息的模式)。餐厅经营环节(点餐、传菜、结账)和互联网上的用户消费流程处于隔离状态。目前互联网深入餐厅经营主要通过电子化餐单、在线选座、自助点菜、手机支付等方式将交互流程全部在线完成,不需要服务人员参与。相比传统方式下,餐厅需要定期更新纸质菜单,每个服务员等候一桌客人点菜浪费10分钟,录入点菜信息浪费5分钟,买单结账浪费5分钟;互联网餐厅经营如果每桌节省下来这20分钟时间,翻台率能够提升约30%,不仅提升了餐厅的运营效率而且还节省了服务人员的开支。
3.5.3 直连未来成功的关键

平台的流量

  • 20个国内外预定渠道(阿里的去啊,艺龙,去哪儿,腾邦国际,芒果,EXPEDIA,Booking,Agoda)。国内只有携程不是合作伙伴,且合作伙伴并未抛弃呼叫中心模式,需要等待流量引爆点。
  • 和阿里的合作,为了流量;
  • 和微信点餐合作,为了流量;

目前公开的数据:


2011年,畅联业务有效产量超过100万间夜;

2012年,有效产量122.5万间夜;

2013年,有效产量达173万;2013年国内在线酒店预订共2.37亿间夜 (石基信息占0.6%市场份额)。


3.5.4 我为何强烈看好石基信息

如果你是移动互联网的坚定支持者,毫不怀疑移动互联会横扫一切,会改造每个行业。 石基信息,就是移动互联改造住宿,餐饮,旅游,甚至消费体验的最佳公司。符合移动互联的一切特征:nn1. 平台型企业,减少了商业环节;n2. 大幅度改善用户体验;n3. 具有长远眼光的创始人;

中间层配资:就在刚刚,中国股市迎来最大“利好”,下周A股或将席卷全球!

绝大部分股民到头来是赔钱的,为什么?

笔者:y600552

“斩断亏损,让利润奔跑”是华尔街操盘手们百年之经典结论,它的意思是说,盈利的股票一路持有,赚20%了,赚50%了或是翻番了,都不是你卖出股票的理由,而下跌的股票则一刻也不留。

“拿着上涨的,卖掉下跌的”在理解上,很多人会出错,比如我曾将此结论告诉我的群员,可他理解错了,他是这么做:仓中有两只股,他将已经缩量跌到支撑位的股票卖掉了,而将已经获利且当日放巨量收出长上影的票还拿着。这显示理解错了斩断亏损,让利润奔跑的思想。

其实这条策略根本就不是指导短线操作的,斩断亏损,让利润奔跑其实是一个牛熊的概念,牛市中,不轻易卖股,熊市手中股票一个也不留全部杀出。在同一个大盘背景下,不可能手中两支股一个长期走牛一个长期走熊,我之前的文章说过,所有的股票都是和大盘步调一致的一起运动。

在没受过训练的股民中,其操作程序与本文主题是完全相反的,即,股票涨一点就拿不住了,而下跌的股票则抱着死死不放。从心理上理解,就是股民来到股市是赚钱的,上涨了我为何不卖?而下跌的股票还没涨上来呢,我是来赚钱的不是来赔钱的我为何要卖?在自然的情况下,所有初入股市的股民都会有这样的想法。可时间久了的话,不受训练他也能总结得出,这样是不是赚时只赚点小钱,而赔时却赔大钱呢?这样下去,总体上怎能不赔钱?斩断亏损,让利润奔跑这一思想正是如此得来的。

主力是如何对散户进行教育灌输的?

我说的这个题目,不少人可能觉得新鲜,没听说过这样的事,主力还能对我进行教育灌输?是不是维稳或者保障群众财产性收入之类的。我说不是,其实你没感觉,那就是主力的成功,主力不需要你感觉什么,只要你按着他的指挥去做就行。

主力有这样的本事?那他叫我割肉我就割肉,让我站顶我就站顶,那我的钱不都让主力赚去了?对,情况就是这样。

那主力给散户灌输的是什么呢?很简单,熊市思维和牛市思维。只要你接受了这两种思维中的一种,你到股市来基本上就是赔钱的,成了主力下酒的小菜。

为何A股仍逃不出“去杠杆”阴影?

2019年6月,中国股市上演了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程。然而,在这一个过程中,股票市场却发生了大幅波动的表现,沪市从5178点大幅下挫至2638点,而创业板更是从4037点下挫至1571点,市场累计跌幅过半。

虽然15年下半年的那一轮下跌力度,仍比不上08年的水平,但仍然称得上股灾行情。或许,这也是一次强力的去杠杆化、去泡沫化过程,同时也可以理解为对之前非理性杠杆牛市的一次快速地修复。

谈及前一轮杠杆牛市行情,可谓非常疯狂。在此期间,不少打着互联网、并购重组旗号的上市公司,却获得了市场的大举炒作。在牛市中后期,甚至还涌现出一批互联网+教育、互联网+钢铁等疯狂概念,但凡披上了互联网的概念,股票价格与市值却获得了持续性的追捧,一家普通企业市值瞬间攀升至千亿水平,也似乎不是特别难的事情。

从本质上分析,前一轮杠杆牛市行情,归根到底还是高杠杆惹的祸。成也杠杆,败也杠杆,无疑成为了当时A股市场的真实写照。在此期间,无论是场内融资还是场外配资,都受到了追捧,而一些不为人知的隐蔽配资渠道,也因此获得了爆发式壮大,配资杠杆率达到数倍乃至十多倍以上的水平。

杠杆本身就是一把双刃剑,在股市上涨过程中,杠杆利于加快市场资金利用率,刺激股市的上涨节奏。但,在股市下跌过程中,杠杆却会助跌股市,而15年下半年政策突然转向,并对高杠杆工具进行全面性的清理,股市随之下挫,而任性动用高杠杆工具的上市公司大股东随即身陷困局,而在股灾末期,部分上市公司大股东甚至遭到平仓乃至强行平仓的风险,有的无法及时补充质押,而不得不任性停牌,乃至长期停牌,以保住公司的控股权与话语权,不至于发生系统性风险。

全面性的去杠杆动作,对股市冲击不少,但这更应该属于资金端的去杠杆。时至目前,中国股市的杠杆率有所回归理性,资金端去杠杆也接近尾声。但,纵观目前A股市场的上市公司情况,自身采取股权质押杠杆工具的比例不少,有的上市公司自身杠杆率非常高。更有甚者,还存在多种高杠杆工具、融资工具结合使用的情况,而最近一段时期内,部分上市公司发生了债务违约的问题,这也是近期金融市场的一个真实的写照。

值得一提的是,自股市加快去杠杆以来,国内金融市场的去杠杆动作却接连不断,且难言终结。或许,对于金融市场前半段的去杠杆动作天天赚安装,已经基本上达到了初期的效果,但在资管新规、金融市场加快去杠杆等因素影响下,似乎已经步入了后半段的去杠杆过程。

然而,对于这一个去杠杆过程,已经不仅仅局限于资金端的去杠杆,而更可能属于金融市场多元化的去杠杆化过程,而其对股票市场的直接或间接冲击还是不可小觑。在此期间,对于部分杠杆率较高、偿债能力较弱的上市公司而言,无疑也是深受冲击的。由此可见,对于近期接连出现的上市公司债务违约现象,还是给了部分杠杆率高、负债率高、现金流不佳以及偿债能力较弱的上市公司敲响了警钟。

“防风险,守底线”,似乎为未来数年的金融市场定了调子。与此同时,在抑制资产泡沫的背景下,实际上也暗示出未来一段时期内,高杠杆工具再度活跃的概率并不大,支撑股市再度崛起的助推器很难在中短期内发挥出应有的效果。或许,要想再度激活股票市场,要么引导更多新增流动性的入场,要么进行市场制度改革,盘活存量流动性,这也是后续值得期盼的发展方向。

在实际情况下,虽然资金端去杠杆任务已基本上步入尾声,但对于一些非常隐蔽的渠道还是很难从根本上消除杠杆资金的隐患。例如,一些不为人知的场外配资渠道,通过对赌形式实现变相的高杠杆投资;又如,近年来部分资金借道沪港通等渠道,或利用不同市场间的灰色通道实现变相加杠杆等,这也是比较隐蔽的加杠杆行为。

「中间层配资」信托劣后,夹层,最优分别是什


但,对于目前国内金融市场,去杠杆的力度很大,而股票市场也依旧逃不出“去杠杆化”的阴影。在实际情况下,虽然适度杠杆利于提升市场的投资活力,但考虑到前期股市受到轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”的冲击过于严重,加上金融市场去杠杆化仍未终结,无论是存量资金还是场外资金,都会显得相对谨慎,即使如今A股市场的估值水平已有逐渐回归合理的趋势,但对于具有逐利性的资金而言,在股市缺乏投资活力、缺乏赚钱效应以及加快扩容的背景下,参与热情并不高,更可能处于持续观察的状态之中。

机构是怎样玩弄散户的

机构为了赚散户钱,不断的在研究散户心理和行为学,我们散户不妨反过来,把自己当成机构投资者,也来研究一下机构的心理和行为学,这样才能在这个充满陷阱、欺诈、骗术和谣言四起的市场里立于不败之地。

一、选票

如果我们想做一支股票,公司会组织研究人员和投资经理,探讨出一支大小合适,前景无需多么优秀,但几年之内绝对不会倒闭的那一种。另外,公司的背景和市值也是我们要考虑的因素。

二、拜票

再选出股票后,公司会安排公关人员(一般都是一个资深研究员和一个超级美女)去拜会该公司领导,告诉他我想投资他那支股票,请他们配合。行内成为“拜票”。那么要求上市公司如何配合呢?就是在我们吸筹时,在公报时尽量将业绩放平,或者适当隐藏利润,这一点公司很容易做到,只要对报表进行适当调整就行了,例如,将某些损益一个季度提完,使其报表看上去亏损;或者将后面数年的费用半年摊完,这都使得当期报表非常难看。

三、砸盘

拜票成功之后(成功的几率几乎是90%,因为这些高管也想挣钱啊,你懂得……),就要开始进一些筹码,这些筹码主要用来砸盘的。

怎么收集这些砸盘的筹码?我不会每天慢慢去收集,因为这样会使股票天天上涨,反而难以收到足够的筹码,还容易被散户抢,并使技术指标形成向上趋势,更使自己收集成本提高。我会在某一天用大涨的办法来收集,当连跌数天后,散户都悲观失望,猛然一个大涨,套牢的看到了希望,不会抛出;而短线获利的,可能就交枪了,其实,在这个价位我只是要砸盘的筹码,不需要收集很多,因此用猛然大涨的办法就很容易达到目的。

第二天来个低开。为什么要低开而不高开,因为我昨天收集的筹码并不准备获利,而且要让昨天追风进去的短线筹码帮我砸盘,如果高开,很容易让短线筹码获利,他们就会在下跌途中有更多的资金来跟我抢筹,所以一定要低开,消耗这些短线资金。在这个下跌途中,我将逐步用单托底,因为我要形成自己的底仓。经过几天的连续下跌,有些网上怎么赚钱割肉的筹码就会回补自己的仓位,这时候我不能让他们回补,我必须迅速的吃上去让他们追风,当形成追风盘时,我将在底部的部分筹码高抛,一是为了降低成本,二是腾出资金,然后再迅速的砸下去。

同样的,我会边托边砸,这样一来我就会得到更多价格更低的筹码。

当跌到很低位时,基本上就没人和我抢筹码了,因为在这个下跌途中,我通过不断的高抛低吸,不断的大幅度振荡,将大部分抄底的,抢反弹的都套在下跌途中,或者将他们亏损怠尽,使其不敢在来涉足这个股票,这时候我的目的就达到了。而公司的配合在这时就非常关键,长时间的业绩没有任何起色,使大部分散户因怀疑其会不会ST,到恐惧惊慌,高位筹码就会不断的掉落,我就可以在底部横盘当中不断的高抛低吸来收集筹码,这个可能需要较长时间,关键看顶部筹码掉落程度而定,如果高位筹码长时间的不松动,那我就不会去拉这只股票。

四、散布消息

当筹码收集足够多时,公司的业绩也会转好了,因为在我收集筹码当中,公司将后面几年能想的出来的损益,或者费用都在那一年半载中摊完了,后面的报表当然好看。这时候我拉起来毫不费力,也无需多大成本。当这个市场里其他人看到这个股原来这么优秀,必然跟风者众,我就在这这当中逐步减仓。

会通过东财股吧、新浪微博、傻瓜理财直播等互动交流社区去发布一些关于上市公司的消息,当然,因为我们是跟上市公司沟通好的,自然我们能拿到第一手的消息,引发投资者关注。

公司能如此配合,那他能得到什么好处?其实很简单,我将股票拉到高位,他们也能卖个好价钱;在低位时,他们同样可以购入自己的股票,还能挣得名声,这样一来收益会相当可观,何乐而不为?

这当然要和大盘走势相同,在这中间,散户该知道怎么办了吧。

庄股出货阶段的特征

1、当某只股票的价格单日涨幅惊人,盘中震荡加剧,浮动筹码越来越多,成交量连续创出历史天亮,说明庄家控盘已力不从心,快要出货了。

2、某只股票的价格处在拉升后的高位,利好消息不断出现,但股价却不涨反跌,说明庄家此时正急于出货。

3、当某只股票在均线上走平,股价盘跌且连续跌穿5日和10日均线,并以阴跌想形式向下发展,这就是庄家利用散户抢反弹的心里在出货。

4、股价在庄家快速拉台之后缓慢下跌,或在均线附近长时间停留,成交量逐步放大,这就是庄家利用均线系统派发。

5、股票上升持续短暂,成交量基本上由对倒盘构成,但下跌成交量逐渐放大,说明庄家正在出货。

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不同的投资者都有属于自己的投资体系

首先是顶层的大类资产配置和投资方向的决策;其次是核心原则和行动纲领的建立;最后是将战略和理念落地的一系列具体能力和方法论。前一阵看到一个商业案例的采访中谈到“借势、明道、优术”,我认为这对我的投资体系是一个很形象的呼应。

先说说“借势”。“势”是什么?其实就是方向或者趋势。在投资中我们都会面临“势”的问题,比如我们都知道在牛市入市要比在熊市入市更容易取得好的成绩,而投资一个处于价值扩张期的公司,也远比其进入价值回归期更容易获得良好回报。“借势”得当可以事半功倍,相反则可能事倍功半甚至南辕北辙。但“借势”本身需要非常好的商业洞察力和对市场风险机会的敏感性,所以它处于投资体系的最上层。

投资体系的中间层是“明道”。“道”其实就是原则和纲领。从企业经营的角度看待投资、谨守自己的能力圈、牢记安全边际的意义、理解复利的威力和困难、认识市场先生的脾气、了解概率和赔率对投资的影响,这些都是投资最核心的“道”。没有理论指导的投资既不可能“明白什么是对的事”,更不可能“坚持只做对的事”。要真正“明道”需要良好的悟性和品性,它是投资体系的中坚。

投资体系的最基础层是“优术”。“术”就是基本功和方法论。说的再好听的“道”如果没有扎实的基本功,也只能是一个漂亮但触不到的气球。对于基础财务知识的学习、企业价值分析方法论的建立、特定行业专业知识的深入,以及不同情况下的交易策略(即对象、时机、力度的协调)其实都是这个基本功的范畴。“术”的优化进阶需要勤奋和不断的总结,它决定了整个投资体系是否建立在一个坚实的土壤上。

在这三者之中,对趋势的洞察力提供了大类资产配比和平衡的战略,以及中长期研究侧重的方向;扎实的基本功为这种洞察力提供了落地的能力和深入研究动态观测的手段,并且形成可执行的具体交易策略;而投资的核心原则为应对永恒的不确定性提供了最有效的思维方式,以保护投资人始终远离致命的风险。

所以投资体系到底是什么呢?就是将一大堆都有用的、都有道理的原理和知识点,按照其在投资中不同的作用(及局限)而安放在合理的地方,使得它们互相之间能够相互融洽、互为补充并且形成共振。当你有了一个成熟的投资体系以后,你既可以清晰的运用相关的知识点,也可以知道自己的薄弱之处在哪里。由此或者不断加强自己的短板,或者扬长避短。

中间层配资:地产私募基金投资模式及备案要点(含交易结构)

2019年以后,房地产行业监管政策层出不穷,尤其是2019年之后,《商业银行委托贷款管理办法》、《私募基金备案须知》、《资管新规》等规定相继出台,房地产私募基金步入规范发展阶段,备案数量逐渐减少,投资结构也在随着市场变化而变化。

基金业协会数据显示,2019年8月,中基协当月备案私募地产基金73支,占当月所有备案私募基金的14.15%,其中,股权类地产基金、债权类地产基金、夹层类(股+债)基金、受益权类基金分别有40支、27支、4支、2支;到2019年4月,中基协当月备案地产基金数量下降至66支,占当月所有备案私募基金的3.25%,其中,股权类地产基金、债权类地产基金、夹层类(股+债)基金、受益权类基金分别有62支、0支、2支、2支,无债权类地产基金备案。

整体而言,私募地产基金交易模式逐步由债权时代迈入股权投资时代。哪些模式已经不可行?哪些模式可操作?还有哪些模式可探讨?本文将一一解析。

一、被禁的几种模式

在2019年至2019年,私募地产基金大多投资标的偏单一开发类项目,投资工具偏债务轻权益,投资模式有以下五种常见模式。

1、借贷性质投资


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2019年前,私募地产基金较为流行借贷性质投资的地产基金交易模式,该模式下,融资方持有底层资产项目,私募地产基金通过委托贷款、信托贷款,或直接放款模式将募集的资金给到融资方,融资方和地产基金之间属于借贷关系,后来鉴于房地产行业风险加大,且该模式下刚性兑付压力较大,2019年2月13日中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)出台《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》(下称“4号文”),明确规定,私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收(受)益权等方式向房地产开发企业提供融资,用于支付土地出让价款或补充流动资金;随后,银监会在2019年1月5日发布《商业银行委托贷款管理办法》(下称“委贷办法”)更是明确商业银行不得接受“受托管理的他人资金”发放委托贷款;自银监会的委贷办法发布没几天,中基协又在同年1月12日发布了《中国证券投资基金业协会私募投资基金备案须知》(下称“备案须知”),直接规定,私募基金的投资不应是借贷活动,并将于2019年2月12日起,不再办理不属于私募投资基金范围的产品的新增申请和在审申请。自此,借贷性质投资模式的地产基金产品基本被封。

但是根据该规定,私募地产基金如果底层资产是不良资产的话,也许存在备案的可能性,因为从底层资产来看,不良资产是债权性质,不属于直接放贷,是监管未禁止模式。

2、明股实债


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明股实债模式是指表面上私募基金将募集的资金对融资方进行股权投资,但实际操作中,融资方的实际控股股东或项目中间层的股东负责对该项目进行回购,根据备案须知相关规定,该模式有变相从事借贷活动的嫌疑,产品备案给予否定。

3、明基实贷


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明基实贷有两种模式,第一种模式是私募地产基金在基金端,分为优先级投资人和劣后级投资人,其中优先级投资人给予固定收益,且该固定收益来自于劣后级投资人或指定的第三方到期按照一定价格进行回购;


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第二种模式依旧存在优先级投资人和劣后级投资人,优先级投资人依旧享受固定期限下固定收益,该收益可以有两种方式兑付,一种是私募基金通过寻找第三方流动性支持,定期给予优先级投资人固定收益;另一种是把劣后级投资人的钱定期垫付给优先级投资人固定收益。

以上两种明基实贷模式中,优先级投资人收益均属于固定收益,与底层资产浮动收益以及底层资产产生收益时间均无一一对应, 2019年12月2日,在第四届中国(宁波)私募投资基金峰会上,中基协会长洪磊发表了名为《防范利益冲突完善内部治理推动私募基金行业专业化发展》的主题演讲,明确明基实贷产品将不予备案。

4、小贷/保理/融资租赁/典当资产及收益权转让


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此前,为了通过备案,私募地产基金结构中间加了一个小贷/保理/融资租赁/典当公司,通过转让资产或收益权实现融资方向私募地产基金支付租金,但本质上依旧没有改变底层资产的借贷性质,此后,中基协出台的备案须知中明确规定“私募基金的投资不应是借贷活动,底层标的不得为民间借贷、小额贷款、保理资产等《私募基金登记备案相关问题解答(七)》所提及的(民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务)属于借贷性质的资产或其收(受)益权”的规定。当时,监管层虽然并没有把融资租赁和典当的收益权转让纳入到被禁止的范围,但随后的实际操作中,这两种通道也被禁止了。

5、特定资产收益权


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在委贷新规规定商业银行不得接受“受托管理的他人资金”发放委托贷款后,有部分私募地产基金采用特定资产收益权转让模式。该模式下,私募地产基金的母公司具有一定的实力,使用母公司的自有资金委托银行给融资方发放一笔委托/信托贷款,随后,将资产收益权转让给私募地产基金,但通常情况下,定向资产收益权转让会结合回购,即约定到时候对投资人进行股权回购,本质上仍属于借贷性质,不符合备案须知规定,产品备案被禁。值得注意的是,该模式依旧有一定的操作空间,即不结合回购,备案可能通过,但依旧存在不确定性,备案速度较慢。

二、现行的几种模式——股权投资是核心

以上五种方式从本质上来说,属于借贷性质,不符合监管要求,已经被明令禁止。不管是监管政策还是市场发展,都在倒逼私募地产基金走向股权投资,打破刚兑,以下三种模式是当前市场上较为流行的做法。

1、股权投资/并购基金


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第一种模式是股权投资/并购基金,即私募地产基金通过受让老股或者增资的方式受让该项目公司底层资产。在实际操作中,不管是受让老股还是增资,私募地产基金都会有一部分资金进入该项目公司的注册资本,一部分进入资本公积。在该模式下,私募地产基金产品能否备案成功的重点在于基金投资人的退出方式是否和股权投资相匹配,假如产品最终是按照固定明确收益回购退出,则很容易被中基协否定,但若最终退出方式为根据最后的模拟清算实现浮动收益退出,则符合股权投资性质,能够通过备案。

该模式为目前较为典型的私募地产基金模式,在该模式下,私募地产基金属于真正的股权投资,在受让底层资产时,私募地产基金需要注意投资标的的估值的公允性,不可给予过高估值,以免最终亏损严重。同时,一般监管要求私募地产基金需要明确披露具体投资标的,如确实不存在具体投资标的,则至少披露:投资行业、投资方式、投资阶段等内容,否则,备案存在一定的不确定性。

2、股权投资+对赌


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第二种现行模式是股权投资+对赌或模拟清算,该模式常见于“盲投基金”,即先不确定底层资产项目,等基金设定后再确定项目,最终结果采用对赌或模拟清算方式退出,该模式重点在于对对赌条款具体设定以及模拟清算退出计算方式设定。在去年有不少“盲投基金”通过备案,但后来该模式也受到越来越大的挑战,因为该模式下,难以在基金设定前披露基金投资具体项目、项目地点、投资金额以及投资方式、退出方式等,存在一定的不透明性,而中基协更倾向于给确定性的具体项目备案。

3、股+债夹层投资


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第三种投资模式是股加债的夹层投资,该模式下须以股权投资为目的,即股权部分为真股投资,该模式下有两种类型的股债搭配,一种是一般的房地产股权基金项目,按照中基协的规定,股债比为8:2,债权投资比例不超过20%;另一种是类reits项目,对底层资产要求较为严格,底层资产需为成熟物业,且有稳定的现金流,则可以按照资本弱化限制,可能可以配套股东借款,最终实现股债比1:2。但目前来说,股加债的夹层投资模式仍属于一事一议的范畴,监管层对该模式尚未有明确定论。

需要注意的是,股权投资中,私募地产基金在进入底层项目资产后,在股权处理上有两种做法,一种是所有资金进入资本公积,一种是保留20%的债,同时把剩余的股权作质押。相对来说,第一种方式属于纯正的股权投资,合规性较高,受到监管层肯定,但实际操作中,后一种方式更有助于保护私募地产基金,将剩余股权质押,通过控制对方股权来减少风险、应对风险,不至于在风险来临时,私募地产基金毫无抵挡,措手不及。

同时,目前在很多私募地产基金中存在大钱小股现象,即地产基金投资大笔资金但只有少量股份,在项目运营中话语权较小,应对风险能力较差,项目掌控较弱,针对该问题,私募地产基金可以采用大钱大股做法,即投资多少比例资金,占多大股份,并且在项目中争取一到两个经营管理层席位。

三、特殊模式探讨

除了以上比较流行的三种股权投资模式,目前还有一些特殊模式值得探讨。

1、受让涉房不良资产(不良金融债权)


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此前,中基协在私募地产基金备案中存在“其他类私募投资基金管理人登记申请”,允许符合要求的私募基金通过备案,其中,不良金融债权就属于“其他类”,有不少涉房不良金融债权通过此方法成功备案,但该模式下底层不良资产需要满足以下条件:基金投资不良资产的,应直接投资于挂牌的资管公司或经相关监管机构批准设立的地方AMC所持有的银行不良资产;基金直接投资银行持有的银行不良资产,应当通过参与拍卖等公开形式,以形成公允的交易价格。去年,由于不良资产行业风险骤增,中基协目前已暂停对涉房不良金融债权的备案。

针对该模式,目前有不少私募地产基金在私募基金和金融机构中间加上一个SPV,通过SPV接盘底层不良资产,私募基金股权投资SPV,以股权投资模式报备给中基协,但该模式穿透后依旧是受让涉房不良资产,在备案中存在一定的不确定性。

2、受让/重组非借贷性质债权


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第二种特殊模式是融资方将非借贷性质债权转让或重组后转让给私募基金,该债权需为基于真实交易背景已形成的债权,不得为基于借贷形成的债权,实际中,该类债权为与房地产相关的供应链债权,比如来自建筑公司的工程款或材料款。

同时根据备案须知规定,受让/重组非借贷性质债权需满足以下两个条件:(1)应向投资者充分披露基金投资每笔债权底层资产的债务、原始债权人、项目情况、剩余债务期限、资金流动性、到期收益分配、交易结构、抵押质押担保情况、特殊风险状况等信息。(2)应在经认可的相关场所完成债权转让登记。

目前来说,即便受让/重组非借贷性质债权满足备案条件,也会因为项目本身具有房地产属性而导致备案速度较慢,备案困难。

现今线上配资火爆,为何线上配资平台还频频“跑路”?

随着今年A股市场的开门红,引发配资平台频生,但投资者最关心的是,配资平台靠谱吗,会不会跑路,为什么线上配资客户多,但平台还是频频的跑路出走呢?下面就是相关内容介绍。

线下的配资公司目前多数是使用自然人开立的股票账户进行配资,而且是真实的实盘交易,交易软件投资者自己可以去券商官方网站进行下载,而且是能够看到交易委托以及交割单的。正因为如此,在今年A股市场回暖的背景下,线下配资公司的客户络绎不绝。

但市场这么好,为什么频频有线上配资平台跑路呢?一位了解配资的私募人士表示,目前线下的配资平台,如果客户出现穿仓,就可能涉及到配资平台的本金亏损问题,“跑路”的可能是配资客户,而非配资平台本身。

据调查发现,这类在股市上涨期“跑路”的配资平台,实际上大概率并非真正的配资平台。真实的线下配资平台,牛市赚钱熊市亏钱。而一些线上的模拟盘配资平台在熊市中活得滋润,牛市难以为继,最后不得不“跑路”。

对于这类伪配资平台,实际上有自己的一套盈利模式的。比如在熊市中,客户5倍杠杆配资,股票只要跌破20%客户就爆仓,但由于是模拟交易,真实损失并没有发生。而对于投资者来说,自己都认为爆仓被强平了,都不会追问,此时的配资平台闷声发财。

到了牛市,同样是5倍杠杆,如果客户所买股票涨了20%,所得盈利就较本金翻倍,这个时候客户要求提现,这些配资平台就会露馅,所以就只能“跑路”。因为这些线上配资平台大多都是和客户对赌,客户赚钱后一旦要提现,那么这些假平台就只有“跑路”。

本文作者:逍遥散人谈股论道

作者公众号:逍遥散人谈股论道

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